美豆油大漲，理應(yīng)對國內(nèi)油脂構(gòu)成利好支撐，“萬萬沒想到”，18日大連盤油脂走勢與美豆油卻成“分道揚鑣”之勢，早盤低開后跌幅就開始逐漸擴大，尾盤大幅收低，其中連豆油1709合約盤中一度再次失守5900關(guān)口，受此影響，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨跟盤下跌，基本回吐上一日的漲幅，國內(nèi)油脂周初反彈曇花一現(xiàn)。?

　　行情跳水主要因為：?

　　油脂供應(yīng)壓力依舊十分龐大?

　　雖然有點老生常談了，但疲弱的基本面在其中充當了重要作用。據(jù)COFEED調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，雖然此前油廠開機率連續(xù)第三周下降，導致豆油庫存也有所下滑，但整體仍處于高位。截止4月17日國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量113.85萬噸，雖然較上周同期的115.33萬噸減少1.28%，但較上個月同期的111萬噸仍增加了2.57%，也遠遠高于去年同期的62.13萬噸。加上全國港口食用棕櫚油庫存58.98萬噸，較上周同期的57.11萬噸增3.2%，較上月同期的56.84萬噸增幅3.7%，另外已經(jīng)拍賣的國儲菜油庫存將在5月份之前全部出庫，加上未出庫的及渠道庫存，目前還有120萬噸待消化，部分將在5月下半月用于期貨交割，5月菜油供應(yīng)壓力將驟增，油脂供大于求格局持續(xù)，仍將施壓于其行情。?

　　工業(yè)品大跌，城門失火殃及池魚?

　　日前公布的數(shù)據(jù)顯示中國3月粗鋼產(chǎn)量同比增加1.8%至7200萬噸，創(chuàng)紀錄高位，再度燃點了對供應(yīng)過剩量不斷增加的擔憂，鋼鐵期貨快速跳水，鐵礦石繼昨日暴跌逾3%后，今日再次暴跌6%，慘遭7.6億資金拋棄，螺紋、熱卷跌幅均在3%之上，在黑色系充當領(lǐng)跌“急先鋒”之下，今日有色金屬全面回落，滬鋅、滬鉛跌幅2%，化工品也弱勢難改，橡膠、PVC跌幅居前。工業(yè)品走弱，殃及農(nóng)產(chǎn)品市場，今日國內(nèi)油脂期貨也大幅下跌，其中連豆油1705合約跌逾1.4%，領(lǐng)跌三大油脂期貨。?

　　市場資金面或?qū)⑻幱诰o平衡狀態(tài)?

　　中國人民銀行（央行）公告稱，4月18日央行以利率招標方式開展了800億元逆回購操作，7天、14天、28天品種分別為400億元、200億元和200億元，中標利率分別為2.45%、2.60%、2.75%，與前期持平。鑒于今日到期逆回購量為100億元，故僅從公開市場來看，周二實現(xiàn)單日凈投放700億元。但同時今日還有2345億元6月期中期借貸便利（MLF）到期。雖然央行4月17日提前加碼開展4955億元MLF，只能邊際上緩和資金面的緊張，除了17日繳準、18日有2345億元MLF到期外，4月中下旬開始的繳稅規(guī)模約在4000億元至5000億元。考慮到近期銀監(jiān)會連續(xù)發(fā)文加強對銀行業(yè)的監(jiān)管，比如重點規(guī)范同業(yè)和投資業(yè)務(wù)，防風險去杠桿工作開始進入深水區(qū)，“同業(yè)+投資”的錯配套利業(yè)務(wù)或?qū)⒚黠@受限，未來負債壓縮壓力和資產(chǎn)剛性特征或?qū)ν瑯I(yè)業(yè)務(wù)依存度較高的銀行帶來流動性管控的挑戰(zhàn)，由此可見市場資金面將處于緊平衡狀態(tài)。?

　　總的來看，國內(nèi)5-7月大豆到港同比增13%，下旬油廠開機率將大升，屆時豆油庫存可能重新升高，國儲拍賣菜油也大量入市，基本面壓力猶存，而油脂需求旺季須到下半年，因此，在無新明顯利多消息指引情況下，近期國內(nèi)油脂行情整體仍將弱勢運行為主。不過未來一段時間美產(chǎn)區(qū)降雨量將超過正常水平，或耽擱春播工作，播種期天氣炒作隨時可能出現(xiàn)，近期美豆暫也抗跌，930美分支撐依舊有效，或有利于限制油脂繼續(xù)下跌空間。?